Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14%

Совет директоров Банка России 11 сентября решил сохранить ставку на уровне 14% годовых.

«Совет директоров Банка России 11 сентября 2026 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14,00% годовых. Экономика в целом в 3 квартале 2026 растет умеренными темпами. Текущее ценовое давление в последние месяцы существенно усилилось», — говорится в сообщении ЦБ.

Это первое с июня 2025 года прекращение снижения ключевой ставки. С тех пор ставка снижалась либо на 1–2%, либо на 0,5% годовых. Однако в июне и июле ЦБ менял ставку на 0,25%.

В публикации Банка России от 11 сентября говорится, что в базовом сценарии инфляция составит 6–7% в 2026 году, а в 2027 году — 4%.

В июле текущий рост цен с учетом сезонности составил 11,6% в пересчете на год. В среднем во втором квартале этот показатель составлял 5,3%. Базовая инфляция в июле выросла до 7% против 4,6% в среднем кварталом ранее.

На динамику цен в последние месяцы заметно влияли моторное топливо и плодоовощная продукция. Рост стоимости топлива также отразился на устойчивой инфляции, поэтому ЦБ повысил оценку ее темпов до 5–6% в пересчете на год.

Годовая инфляция, по оценке на 7 сентября, составила 6,3%. В Банке России ожидают, что по мере окончания временных факторов и при умеренном росте спроса устойчивый рост цен вновь начнет замедляться.

Инфляционные ожидания населения, бизнеса и участников финансового рынка изменились в разных направлениях. При этом они остаются повышенными и могут мешать устойчивому снижению инфляции.

Ситуация на рынке труда постепенно улучшается. Дефицит кадров продолжает сокращаться, а рост зарплат замедляется и постепенно приближается к темпам роста производительности труда.

При этом разрыв между ростом зарплат и производительности остается значительным. Безработица находится около исторического минимума, хотя в последние месяцы немного увеличилась.

Банк России оценивает денежно-кредитные условия как умеренно жесткие. Процентные ставки на разных сегментах финансового рынка менялись разнонаправленно, а жесткость условий в реальном выражении немного снизилась с учетом инфляционных ожиданий.

Условия банковского кредитования, не связанные с процентными ставками, остаются жесткими. Кредитование в последние месяцы росло достаточно активно, главным образом за счет корпоративных заемщиков, тогда как розничный кредитный портфель увеличивался умеренно.

Склонность населения к сбережениям немного снизилась, но остается высокой. При этом проинфляционные риски, по оценке ЦБ, усилились и сейчас преобладают над рисками замедления инфляции.

Основные риски связаны с возможным превышением спроса над предложением и более длительным сокращением производственных мощностей в отдельных отраслях. На цены также могут давить высокие инфляционные ожидания, рост зарплат быстрее производительности труда, ухудшение перспектив мировой экономики и усиление ценового давления в мире на фоне геополитической напряженности.

Главный риск снижения инфляции связан с более сильным замедлением внутреннего спроса.

Базовый сценарий также предусматривает постепенное снижение структурного первичного дефицита бюджета до нуля к 2029 году. Параметры бюджетной политики уточнят в октябрьском прогнозе после внесения правительством в Госдуму новых бюджетных планов на среднесрочный период.

Если бюджет будет предусматривать более высокий структурный первичный дефицит, Банку России может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика, чем предполагает базовый сценарий.

Следующее заседание Совета директоров, на котором рассмотрят вопрос об уровне ставки, запланировано на 23 октября 2026 года.